上周五，滬銅夜盤(pán)迎來(lái)大幅上漲，滬銅指數大漲1.84％，盤(pán)中一度觸及7月22日以來(lái)的高點(diǎn)48290元/噸。金瑞期貨的最新報告認為，市場(chǎng)運行邏輯主要有如下幾點(diǎn)：

1.11月新增非農就業(yè)人數為26.6萬(wàn)，大幅超出市場(chǎng)預期18.3萬(wàn)，市場(chǎng)交易情緒一度高漲。

2.近期美股市場(chǎng)的風(fēng)險偏好有所恢復，市場(chǎng)對于美國衰退的擔憂(yōu)情緒也有改善。

3.自從10月底降息后市場(chǎng)對于美聯(lián)儲繼續下調利率的預期不高，下周美聯(lián)儲在年內最后一次利率決議，預計會(huì )保持當前利率水平。

4.中共中央政治局12月6日召開(kāi)會(huì )議，明確指出“運用好逆周期調節工具”，確保全面建成小康社會(huì )和“十三五”規劃圓滿(mǎn)收官，以及強調了基礎設施建設，預計明年的財政政策會(huì )有邊際的放松確保增長(cháng)，國債利率本周也小幅抬升至3.2％。

5.國內廢銅的供應仍然偏緊。從馬來(lái)西亞的進(jìn)出口數據顯示，馬來(lái)國內在小幅累庫，有企業(yè)反饋馬來(lái)西亞廢銅庫存階段性偏高，且目前新上不少廢銅產(chǎn)粗銅錠的裝置，已經(jīng)有一些產(chǎn)量釋放出來(lái)，只是中國進(jìn)口粗銅數據中還未有體現出來(lái)，后期保持關(guān)注。

6.近期，由于進(jìn)口窗口關(guān)閉，保稅區的庫存止住下跌，流入內地的量縮減。國內還在持續的去庫，現貨偏緊，導致國內的現貨升貼水有所上升。

7.從調研結果而言，部分線(xiàn)纜廠(chǎng)對房地產(chǎn)方面的訂單預期有所改善。

8.此外，當前的冶煉和加工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)庫存已經(jīng)接近周期底部，未來(lái)消費改善有望拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的補庫需求。當前銅價(jià)市場(chǎng)關(guān)心中美之間的談判，臨近12.15日加征關(guān)稅，雙方的談判進(jìn)展或將加速，會(huì )影響短期的市場(chǎng)情緒波動(dòng)，中長(cháng)期對銅價(jià)謹慎樂(lè )觀(guān)。

中信建投證券指出，周末政治局會(huì )議分析研究了20年經(jīng)濟工作，明確指出“運用好逆周期調節工具”，這一表述再次確認了2020年“逆周期調節”在經(jīng)濟工作中的重要性。自2018年年中以來(lái)，除房地產(chǎn)鏈條外，其余經(jīng)濟部門(mén)基本都呈現下行壓力，再次背景下一路去庫存，目前銅、鋁、鋅和鋼材中的板材和長(cháng)材庫存都處于相對低位。雖除個(gè)別品種，多數品種都談不上缺貨，從短期基本面而言并無(wú)大幅上漲的必要。但如果考慮到“逆周期調節”或將對2020年上半年經(jīng)濟有明顯提振，銅、鋁、鋅等有色品種需求在2020年上半年或有提振，低庫存加上克制的供給，一旦遇到需求階段性好轉，價(jià)格有望明顯提振。銅作為長(cháng)期供需基本面最好的基本金屬，有望充分受益，上周五LME銅價(jià)突破6000美元也反映了這一點(diǎn)。